杜锋，国际工程、 海外投资与并购高级律师，现执业于上海市恒业律师事务所，严格遵守律师职业道德和执业纪律，秉承诚信、谨慎、勤勉、高效的执业理念，受人之托、忠人之事，最大限度地维护当事人的利益。杜锋从事法律工作多年来，恪尽职守，为当事人提供快捷、优质、高效的法律服务，取得了良好的社会效果，为法制建设尽了绵薄之力;在办案中不畏权贵、据理力争、维权护法，受到当事人和法院的高度认可和评价。

保险资金投资剑指何方

债券市场

债券是与保险公司保障型险种负债最为匹配的投资工具，在市场经济成熟国家，债券市场多年来一直是保险资金投资的主战场。在我国投*险等单独账户资产还处于襁褓之中的现实情况下，集中精力搞好债券主战场的投资，依然是我国保险资金管理的首要任务。当然，只有企业债充分发育的债券市场才能担此重任，因为国债虽好但收益率太低，以之为支撑的保险产品很难有吸引力。但企业债，尤其是以私募方式发行的低等级企业债，可以提供相当高的收益率，足以作为保险资金投资的主流资产。而其风险还略低于股票，更重要的是其现金流动性更加适合与保险负债进行匹配。在1月份召开的全国金融工作会议，扩大债市规模被提上议事日程。2月7日中国保监会发布了《保险机构债券投资信用评级指引》，为保险资金投资企业债券、提高信用评估能力提供了重要的保障。

股票投资与证券投资基金

近年来，投*险在我国获得了长足的发展，投*险业务已经发展成保险业显示自身的股票投资管理能力、与基金和银行等金融机构争夺居民理财市场的利器。如果保险业的投资达到了可与基金竞技的水平，那么，投*险自然会长盛不衰。在投*险资金达到一定规模以后，可以考虑设立不附带保险功能的保险背景证券投资基金，比如在美国，就有一些保险公司主要经营投*险或管理证券投资基金。

2000年-2001年的证券投资基金曾经像去年的股票一样让保险业欢呼雀跃，在利率连续下调的绝望中看到希望。但随后三年多的长期熊市、封闭式基金大幅折价交易，使得在低位徘徊的保险资金收益率雪上加霜。在2005年股市回暖之后，长期套牢后的解套惊喜加上有些公司直接投资股票资格的获得，使不少公司大幅减持基金。2006年封闭式基金价格暴涨和大比例分红，又使有的公司后悔没有用足政策，因此，15%的比例应该够用。随着基金“公平交易”制度的完善，利益输送的可能性将不断降低，保险公司应该发挥优势、承担起机构投资者的社会，通过基金分享牛市的收益。

其他渠道

展望2007年，保险资金的银行大额协议存款市场仍将持续下降。而且，在政策限制已经松绑的情况下，作为机构投资者，保险公司就应该到各种有风险的投资市场上去搏击，而不应该再躺在银行身上。鉴于升息预期给长期债券投资造成的压力以及股市暴涨已经引起泡沫论，所以，拓展不看我国债市和股市脸色的新型投资领域，将是2007年的又一热点，其基本方向是实业投资和海外投资。这些渠道主要有：

私募基金怎么运作？如何运作？

私募基金逐渐成为大众募集资金的一种方式，但是，很多人对于如何成立私募基金，以及私募基金怎么运作并不是很清楚，其实，私募基金有很多组织形式。下面，就跟大家分享一些私募基金的成立及运作方式的相关内容。

一、私募基金怎么运作

私募基金是一个宽泛的概念,非共同基金的投资机构都可称为私募基金。现在市场上阳光化私募都是一些合法的信托投机机构,他们的资金募集方式大都是一些自己熟悉的大型高端客户。还有一些是亲戚朋友间的代理委托形式,这类形式都要承担一定的道德风险。

所以,你要成立私募基金必须先有一定人脉资源

1、在某个投资领域有非常丰富的经验，最好长时间稳定地盈利过。

2、制定包含有资金的募集、投向、分成、风险控制等内容的说明书。

3、有一批支持你的富人，他们给你提供你想要的规模的资金。

4、有一个研究团队，密切跟踪市场的变化，制定计划。

5、有一套精密严格的系统，使你的计划能够真正执行下去。

6、由于私募处于灰色地带，应有能力化解一些意想不到的麻烦。

从小做起，量力而行，低调严谨。

二、私募基金的组织形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前公司式私募基金在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。比如：

设立某"投资公司"，该"投资公司"的业务范围包括有价证券投资;

"投资公司"的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模;

"投资公司"的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效益激励费，并打入"投资公司"的运营成本;

"投资公司"的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易。该"投资公司"实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。

不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的方法有：

将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地;

将公司式私募基金注册为高科技企业，并注册于税收比较优惠的地方;

借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业，并把它作为载体。

2、契约式

契约式基金的组织结构比较简单。具体的做法可以是：

证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作为其托管人;

募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回;

为了吸引基金投资者，应尽量降低手续费，证券公司作为基金管理人，根据业绩表现收取一定数量的管理费。其优点是可以避免双重征税，缺点是其设立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管。

3、虚拟式

虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。比如，虚拟式私募基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一起进行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值进行结算。具体的做法可以是：

每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户;

基金持有人共同出资组建一个主帐户;

证券公司作为基金的管理人，统一管理各帐户，所有帐户统一计算基金单位净值;

证券公司尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值相等，如果二者不相等，在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡。

虚拟式的优点是，可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管，设立灵活，并避免了双重征税。缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹集上需要法律上的进一步规范，在资金运作上依然受到证券管理部门对券商的监管，在资金规模扩张上缺乏基金的发展优势。

4、组合式

为了发挥上述3种组织形式的优越性，可以设立一个基金组合，将几种组织形式结合起来。组合式基金有4种类型：

公司式与虚拟式的组合;

公司式与契约式的组合;

契约式与虚拟式的组合;

公司式、契约式与虚拟式的组合。

三、私募基金的运作方式

私募基金的主要运作方式有两种。

1、是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应地设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。

2、是接收账号，如果跌破10%，客户可自动终止约定，对于赢利达10%以上部分按照约定的比例进行分成，这种运作方式主要针对熟悉的客户和大型企业单位。通常情况下，私募基金会承诺比公募基金高得多的收益水平。

从上文的内容，我们可以看出，私募基金的成立，需要一些必备的人脉和抗风险等的能力。私募基金的组织形式有很多种，有公司式、契约式和虚拟式以及组合式等方式。私募基金怎么运作在我国，私募基金的运作方式主要有两种，一种是承诺保底，一种是接收账号。